DeFi

DeFi 用代码取代金融交易中的中介。去中心化交易所（DEX）不靠券商撮合交易，而是使用自动做市商：一个在资金池中持有两种资产、并按公式为兑换定价的 Smart Contract。借贷协议不靠银行决定谁能获得贷款，而是让任何人凭借锁入合约的抵押品借款，抵押品常常是一种稳定币，利率由供需算法设定。没有人审批你；合约只是执行。

真正的创新在于可组合性。因为每个协议都是同一条链上的公共合约，它们可以像乐高一样拼接在一起。一个协议中的头寸可以作为另一个协议的抵押品，再被包装并在第三个协议中交易，全部在一笔交易中完成。这是传统金融体系凭其封闭的 API 和结算延迟所做不到的。这也是 DeFi 故障会连锁的原因：当一块积木崩塌，堆叠在其上的一切也随之崩塌。

风险真实而具体。Smart Contract 风险：一个漏洞会掏空资金池，且没有退款机制。预言机风险：协议依赖价格喂价，被操纵的预言机会让攻击者凭借虚假抵押品借款。

创始人最低估的风险是监管，而不是技术。在欧盟，一家在 DeFi 轨道上构建、或提供 DeFi 相邻服务的企业，可能落入 MiCA、反洗钱义务以及牌照要求之内，「去中心化」并不能让你豁免。监管机构越来越多地去看谁在实际控制一个协议并从中获利，而不是看营销话术。如果你的模型假定 DeFi 的无需许可特性意味着没有合规负担，那就在上线前把一次法律评审算进成本，因为把分类搞错，比合约工作本身昂贵得多。我们交付过触及 DeFi 轨道的支付基础设施（Scramble），我们的立场是：对于那一小部分需要无需许可、可组合金融的用例，DeFi 很强大；而对于所有把它当作收益赌场的人，它是一种负担。我们的区块链工作从你属于哪一种开始。